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中国银河:给予伟星新材买入评级

来源:未知 浏览数量: 日期:2022-05-12 12:30
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2022-04-01中国银河证券股份有限公司王婷对伟星新材(002372)进行研究并发布了研究报告《零售业务增长显著,同心圆发展可期》,本报告对伟星新材给出买入评级,当前股价为20.63元。

伟星新材(002372)

事件伟星新材发布2021年年报,2021年实现营业收入63.88亿元,同比增长25.13%;归母净利润12.23亿元,同比增长2.58%;扣非后归母净利润11.85亿元,同比增长3.33%。

公司全年业绩实现稳步增长2021年公司实现营业收入63.88亿元(完成年初规划目标的109.01%),同比增长25.13%,远高于公司计划的15%增速目标。在2021年地产调控持续、基建投资放缓、双碳政策加速推进以及能耗双控不断升级的背景下,公司仍实现营收业绩稳步增长,其主要原因有1)主营产品销量增加,21年管道销量达29.81万吨,同比增长12.34%;2)因原材料价格大幅上涨,公司产品提价所致;3)公司加大市场开拓力度,不断加强新业务(防水、净水产品)扩展,进一步提高了公司营收规模。此外,公司应收账款总额为3.53亿元,同比增长20.89%,低于营收增速;经营活动现金流量净额为15.94亿元,同比增长18.37%。在2021年市场需求趋弱、下游资金紧张的情况下,公司“风险控制第一”的原则显现成效,加大风控力度、优选下游客户及项目,使公司应收账款及经营现金流量维持平稳水平。

主营PPR业务及零售业务增长显著21年PPR管材实现营收30.87亿元(占比48.32%),同比增长27.64%,毛利率为55.15%,同比下降1.15个百分点,PPR管材维持高毛利率水平。PE/PVC实现营收17.17/10.18亿元(占比26.89%/15.94%),同比增长5.77%/38.37%,毛利率31.33%/11.88%,同比下降4.48/11.20个百分点。PVC管材毛利率大幅下降主要因为原材料价格大涨以及PVC管材提价幅度未能抵消原材料涨幅所致。此外,公司加快零售渠道的下沉与营销网点的渗透,全面提升市场占有率,零售业务实现快速发展。华东地区作为公司主要销售区域实现营收32.70亿元(占比51.19%),同比增长21.84%;华南/西部/华中地区营收涨幅显著,实现营收2.13/8.25/6.19亿元,同比增长52.78%/34.19%/31.55%。随着后续公司对次新房、二手房等存量市场的开发,零售业务规模继续扩大,公司业绩有望进一步提高。

“同心圆产业链”后续有较大发展空间2021年公司新业务实现大幅增长,防水、净水等其他产品实现营业收入4.10亿元,同比增长80.80%,毛利率为40.67%。因消费不断升级及市场竞争的需求,“同心圆”战略成为未来业绩增长点。公司不断加强新业务拓展,提高产品配套率,为客户提供一站式产品及系统服务。随着公司产品品类的增加、产品及服务质量的提升,公司市场竞争力也将逐步增强。

投资建议作为塑料管道龙头企业,公司零售业务优势显著,防水、净水等新业务的不断拓展进一步提高公司竞争优势;在2022年稳增长背景下,公司下游需求有望稳步增长。预计公司22-24年归母净利润为15.39/18.33/22.08亿元,每股收益为0.97/1.14/1.36元,对应市盈率为21.16/17.95/15.08倍。维持“推荐”评级。

风险提示新业务拓展不及预期、下游需求不及预期、原材料价格上涨的风险,d88尊龙app安卓

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券(000686)王小勇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.95%,其预测2022年度归属净利润为盈利14.16亿,根据现价换算的预测PE为23.18。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为25.87。证券之星估值分析工具显示,伟星新材(002372)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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